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海外鐵礦山季報簡析

發(fā)布時間:2022-05-06 瀏覽量:434

海外鐵礦山季報簡析

發(fā)表日期:2022/5/6 7:59:23 光大期貨

    

四月下旬,海外礦山陸續(xù)公布其2022年一季度產(chǎn)銷報告。從公布的情況來看,巴西淡水河谷一季度受到暴雨天氣等因素產(chǎn)銷同比降幅明顯,但其仍保持財年目標不變。澳大利亞三大礦山仍受到疫情引起的勞動力短缺等因素的影響,但FMG表現(xiàn)亮眼,一季度發(fā)運量同比增加10%,上調2022財年發(fā)運目標。力拓一季度產(chǎn)銷不及預期,Gudai-Darri礦區(qū)有望在二季度投產(chǎn),BHP一季度產(chǎn)量同比基本持平,力拓和BHP也維持財年目標不變。

簡析如下:

1、 淡水河谷:

一季度鐵礦石粉礦產(chǎn)量6392.8萬噸,環(huán)比減少22.5%,同比減少6%。產(chǎn)量出現(xiàn)同環(huán)比下降主要是受到強降雨天氣和礦區(qū)設備更新、運營問題的影響。VALE仍維持其原有財年目標3.2-3.25億噸不變,當前一季度礦山的產(chǎn)量進度是偏慢的,占比財年目標19%至20%左右。二季度來看,隨著天氣條件的好轉,受影響的東南部和南部產(chǎn)量陸續(xù)有所回升。另外北部地區(qū)的S11D礦區(qū)隨著破碎機設備的升級完成,二季度開始也會穩(wěn)步增加。

2、 力拓:

一季度產(chǎn)銷不及預期,皮爾巴拉業(yè)務鐵礦石產(chǎn)量為7170.3萬噸,環(huán)比減少15%,同比減少6%。產(chǎn)量同環(huán)比下降主要受到舊礦山枯竭但新的產(chǎn)能替換項目未能順利投產(chǎn)和持續(xù)受到疫情對勞動力的影響。力拓皮爾巴拉鐵礦石維持產(chǎn)量目標3.20-3.35億噸不變。隨著Gudai-Darri項目二季度的投產(chǎn)和產(chǎn)能增加、Robe Valley 濕選廠的投產(chǎn),下半年產(chǎn)量將明顯增加來完成全年發(fā)運目標。

3、 必和必拓:

一季度皮爾巴拉業(yè)務鐵礦石產(chǎn)量為6667萬噸,環(huán)比減少10%,同比基本持平。一季度出現(xiàn)環(huán)比減量主要有以下原因:(1)疫情對于勞動力和火車司機短缺的影響;(2)上半年對翻車機和金布巴列車的檢修計劃。BHP 2022財年(2021年7月至2022年6月)截至目前產(chǎn)量2.11億噸。(100% 基準)據(jù)此推算,若完成***低財年目標,二季度BHP產(chǎn)量為6700萬噸左右,完成財年目標的壓力不大。隨著南坡項目的穩(wěn)步達產(chǎn),預計二季度產(chǎn)量可達到7000萬噸以上,2022財年產(chǎn)量達到區(qū)間中值水平約2.83億噸以上。

4、 FMG:

FMG一季度保持強勁的運營成績,F(xiàn)MG一季度鐵礦石產(chǎn)量(加工量)達4420萬噸,環(huán)比減少10%,同比減少1%。一季度鐵礦石發(fā)運量達4650萬噸,環(huán)比減少2%,同比增加10%。主要由于Eliwana項目的順利達產(chǎn)提供增量。2022財年發(fā)運目標指導量由1.8-1.85億噸上調為1.85-1.88億噸,目前FMG2022財年前三季度發(fā)運總量完成度為1.4億噸左右,據(jù)推算,二季度FMG發(fā)運量為4540-4840萬噸左右。

5、 二季度四大礦山供應預估:

由于部分礦山一季度受到天氣、疫情等因素,一季度產(chǎn)銷進度偏慢,二季度環(huán)比增量較為明顯,四大礦山環(huán)比增量約2200萬噸,但同比可能小幅下降230萬噸。其中預估淡水河谷鐵礦石供應量7650萬噸,環(huán)比增加1250萬噸,同比增加80萬噸。力拓鐵礦石供應量7800萬噸,環(huán)比增加600萬噸,同比增加200萬噸。BHP產(chǎn)量可達到7000萬噸以上,環(huán)比增加300萬噸,同比減少280萬噸。FMG發(fā)運量為4540-4840萬噸左右,中值為4690萬噸,環(huán)比增加40萬噸,同比下降240萬噸。

一、淡水河谷:一季度產(chǎn)量同比下降6%,財年目標保持不變

淡水河谷一季度鐵礦石粉礦產(chǎn)量6392.8萬噸,環(huán)比減少22.5%,同比減少6%。球團產(chǎn)量692.4萬噸,環(huán)比減少23.7%,同比增加10.1%。一季度產(chǎn)量出現(xiàn)同環(huán)比下降主要是受到以下原因:(1)由于許可批準延遲,北嶺運營區(qū)原礦的可獲得性減少,并需要處理更多廢料;(2)S11D礦體中存在碧玉鐵質巖廢料,導致較高的剝采比和連帶效應;(3)卡拉加斯鐵路今年3月因強降雨停工4日;(4)米納斯吉拉斯州今年1月降雨導致南部系統(tǒng)和東南系統(tǒng)暫停運營,并影響到第三方鐵礦石的可獲得性。此外南部系統(tǒng)和東南系統(tǒng)由于部分運營區(qū)在2021年得到調試和復產(chǎn),產(chǎn)能有所提升,這部分抵消了上述部分影響。

分礦區(qū)來看,北部系統(tǒng)一季度減量較大,產(chǎn)量3773萬噸,環(huán)比下降24.6%,同比下降10.8%,主要是因為北嶺礦區(qū)運營問題和由于S11D的礦體廢料處理問題。南部系統(tǒng)受到暴雨天氣影響***大,一季度產(chǎn)量環(huán)比下降19.7%,同比下降10.9%。其Mutuca礦的原礦生產(chǎn)效率低下對產(chǎn)量也有所影響,但其Vargem Grande工廠經(jīng)過2021年啟動尾礦篩分廠、Maravilhas III大壩和恢復傳送帶等措施之后一季度表現(xiàn)較好。東南部系統(tǒng)產(chǎn)量1495萬噸,環(huán)比下降19.9%,同比增加10.5%。盡管也受到降雨天氣的影響,但Itabira的Conceio尾礦篩分廠投產(chǎn)后,一季度實現(xiàn)更高和超預期的生產(chǎn)效率,疊加Timbopeba工廠生產(chǎn)運營表現(xiàn)較好,所以東南部系統(tǒng)同比有所增量。

淡水河谷仍維持其原有財年目標3.2-3.25億噸不變,同比產(chǎn)量增量區(qū)間為438萬噸至1938萬噸,當前一季度礦山的產(chǎn)量進度是偏慢的,一季度產(chǎn)量占比財年目標19%至20%左右(2021年占比21.56%,2020年占比19.8%)。淡水河谷2022年繼續(xù)其產(chǎn)能恢復計劃,2021年其產(chǎn)能已恢復至3.41億噸,預計2022年將產(chǎn)能恢復至3.7億噸。其計劃項目主要集中于北部系統(tǒng)和東南部系統(tǒng),其中北部系統(tǒng)S11D礦區(qū)的破碎機預計在二季度雨季結束之前完成***后一臺的安裝,支撐S11D二季度及后續(xù)的產(chǎn)量,預計2022年產(chǎn)量實現(xiàn)8000萬噸。但一季度季報中未計提Gelado項目的***新進展。另一方面,東南部系統(tǒng)已于4月啟動Itabiru的提升施工用來穩(wěn)定產(chǎn)量,***階段預計于四季度完成,可以提升該礦區(qū)的產(chǎn)能和球團原料供應增加。Brucutu尾礦分篩廠4月已投產(chǎn),是否能達成滿產(chǎn)取決于干尾礦和采礦廢物是否能取得相關許可證和區(qū)域場地。2022年底啟動 Torto大壩,產(chǎn)量從目前的1100萬噸提升至2800萬噸。除此之外,南部系統(tǒng)Fábrica工廠的產(chǎn)量一季度也有所增加。中西部系統(tǒng)產(chǎn)能維持不變。

二季度預估:隨著天氣條件的好轉,受影響的東南部和南部產(chǎn)量陸續(xù)有所回升。另外北部地區(qū)的S11D礦區(qū)隨著破碎機設備的升級完成,二季度開始也會穩(wěn)步增加。

銷量方面:一季度粉礦銷量為5360.3萬噸,環(huán)比減少35.5%,同比減少9.6%球團銷量為701.1萬噸,環(huán)比減少32.3%,同比增加11.8%。

二、力拓:一季度產(chǎn)銷不及預期,Gudai-Darri礦區(qū)有望在二季度投產(chǎn)

力拓一季度皮爾巴拉業(yè)務鐵礦石產(chǎn)量為7170.3萬噸,環(huán)比減少15%,同比減少6%。力拓一季度產(chǎn)量同環(huán)比均有所減少,主要有以下原因:(1)舊礦山枯竭但新的產(chǎn)能替換項目未能順利投產(chǎn)(Gudai-Darri 項目延遲投產(chǎn),Mesa A濕式選廠未能順利投產(chǎn))(2)持續(xù)受到Covid-19疫情的影響(3月份澳大利亞邊境開放之后,確診人數(shù)有所增多)

分礦區(qū)來看,Robe River - West Angelas的產(chǎn)量降幅較大,環(huán)比下降28%,同比下降23%。其Pannawonica (Mesas J and A)的的產(chǎn)量同比降幅達到21%。Hope Downs產(chǎn)量同比增加4%。Hamersley mines礦區(qū)產(chǎn)量同比下降3%。

分品種來看,PB粉塊和羅布河粉礦由于新舊產(chǎn)能替換問題產(chǎn)量降幅較大,其中,PB塊環(huán)比下降17%,PB粉環(huán)比下降20%。羅布河塊環(huán)比下降9%,羅布河粉環(huán)比下降16%。而楊迪粉產(chǎn)量表現(xiàn)較好,環(huán)比增加1%,同比增加7%。

發(fā)運量方面,一季度力拓總發(fā)運量發(fā)運量為7146.2萬噸,環(huán)比減少15%,同比減少8%。一季度加拿大(IOC)的球團精粉總產(chǎn)量240.4萬噸,環(huán)比減少4%,同比增加3%。

項目方面:

(1)Gudai-Darri一季度項目運營取得進展,項目設施已進入建設完成和調試階段。預計二季度能順利投產(chǎn)生產(chǎn)首批礦石,該項目的投產(chǎn)以支撐PB粉的產(chǎn)量。

(2)Pilbara的增產(chǎn)和Robe Valley的brownfield礦產(chǎn)能更換項目仍受到疫情和勞動力問題的***。

財年目標:2022年力拓皮爾巴拉鐵礦石維持產(chǎn)量目標3.20-3.35億噸不變。隨著Gudai-Darri項目二季度的投產(chǎn)和產(chǎn)能增加、Robe Valley 濕選廠的投產(chǎn),下半年產(chǎn)量將明顯增加來完成全年發(fā)運目標。在項目順利投產(chǎn)的情況下,疊加一季度的發(fā)運量減量和發(fā)運進度偏慢,二季度產(chǎn)銷有望明顯改善。

三、必和必拓:一季度產(chǎn)量同比基本持平,維持財年目標保持不變

必和必拓一季度皮爾巴拉業(yè)務鐵礦石產(chǎn)量為6667萬噸,環(huán)比減少10%,同比持平。一季度出現(xiàn)環(huán)比減量主要有以下原因:(1)疫情對于勞動力和火車司機短缺的影響;(2)上半年對翻車機和金布巴列車的檢修計劃。項目方面,South Flank礦區(qū)三年內提升至8000萬噸年產(chǎn)能目標不變。2022年一季度產(chǎn)能已經(jīng)達到5800萬噸,所以受此影響,Area C Joint Venture礦區(qū)的產(chǎn)量實現(xiàn)環(huán)比增加9%,同比增加91%。必和必拓2022財年(2021年7月至2022年6月)鐵礦石目標指導量2.78-2.88億噸。2022財年截至目前產(chǎn)量2.11億噸。(100% 基準)據(jù)此推算,若完成***低財年目標,二季度BHP產(chǎn)量為6700萬噸左右,完成財年目標的壓力不大。隨著South Flank南坡項目的穩(wěn)步達產(chǎn),預計二季度產(chǎn)量可達到7000萬噸以上,2022財年產(chǎn)量達到區(qū)間中值水平約2.83億噸以上。

銷量方面:必和必拓一季度鐵礦石總銷量6711萬噸,環(huán)比減少8%,同比增加2%;其中粉礦銷量4219萬噸,塊礦銷量1697萬噸。

Samarco:鐵礦石項目一季度鐵礦石產(chǎn)量為99.4萬噸(BHP所屬),2022年前三季度產(chǎn)量為307萬噸(BHP所屬)。

四、FMG:一季度發(fā)運量同比增加10%,上調2022財年目標

FMG一季度保持強勁的運營成績,F(xiàn)MG一季度鐵礦石產(chǎn)量(加工量)達4420萬噸,環(huán)比減少10%,同比減少1%。一季度鐵礦石發(fā)運量達4650萬噸,環(huán)比減少2%,同比增加10%。主要由于Eliwana項目的順利達產(chǎn)提供增量。

分品種來看,其旗艦產(chǎn)品混合粉(FMG Blended Fines)發(fā)運量達2070萬噸,占發(fā)運總量的45%;超特粉(Super Special Fines)發(fā)運量達1700萬噸,占發(fā)運總量的37%;西皮爾巴拉粉(West Pilbara Fines)發(fā)運量為380萬噸,占發(fā)運總量8%;國王粉發(fā)運量為390萬噸,占比8%;FMG塊發(fā)運量為110萬噸,占比為2%。

成本方面,一季度FMG的C1現(xiàn)金成本為15.78美元/濕噸,環(huán)比增加3%。C1成本目標由15.00-15.50美元/濕噸調整為15.75-16.00美元/濕噸。

Iron Bridge項目:一季度該項目完成了關鍵性的里程碑,包括hedland港口的的相關設施建設等。該項目仍面臨著部分挑戰(zhàn)如疫情導致的勞動力短缺、供應鏈問題、市場通脹等問題。計劃資本開支修改為36-38億美元(FMG所占份額為27-29億美元),項目計劃于 2023年一季度***生產(chǎn)。該項目生產(chǎn)品位為67%的鐵精粉,產(chǎn)能達到2200萬噸左右。

澳洲2022財年發(fā)運目標指導量由1.8-1.85億噸調整為1.85-1.88億噸,目前FMG2022財年前三季度發(fā)運總量完成度為1.4億噸左右,據(jù)推算,二季度FMG發(fā)運量為4540-4840萬噸左右。

五、 二季度四大礦山供應預估

根據(jù)四大礦山一季度季報,筆者對四大礦山二季度鐵礦石供應情況做出預估。

淡水河谷仍維持其原有財年目標3.2-3.25億噸不變,全年同比產(chǎn)量增量區(qū)間為438萬噸至1938萬噸,當前一季度礦山的產(chǎn)量進度是偏慢的,一季度產(chǎn)量占比財年目標19%至20%左右(2021年占比21.56%,2020年占比19.8%)。二季度來看,隨著天氣條件的好轉,受影響的東南部和南部產(chǎn)量陸續(xù)有所回升。另外北部地區(qū)的S11D礦區(qū)隨著破碎機設備的升級完成,二季度開始也會穩(wěn)步增加,預估二季度淡水河谷鐵礦石供應量7650萬噸,環(huán)比增加1250萬噸,同比增加80萬噸。

2022年力拓皮爾巴拉鐵礦石維持產(chǎn)量目標3.20-3.35億噸不變。隨著Gudai-Darri項目二季度的投產(chǎn)和產(chǎn)能增加、Robe Valley 濕選廠的投產(chǎn),疊加一季度的發(fā)運量減量和發(fā)運進度偏慢,二季度產(chǎn)銷有望明顯改善,其中是PB粉的產(chǎn)銷將有所回升。預估二季度力拓鐵礦石供應量7800萬噸,環(huán)比增加600萬噸,同比增加200萬噸。必和必拓2022財年(2021年7月至2022年6月)鐵礦石目標指導量2.78-2.88億噸。2022財年截至目前產(chǎn)量2.11億噸。(100% 基準)據(jù)此推算,若完成***低財年目標,二季度BHP產(chǎn)量為6700萬噸左右,完成財年目標的壓力不大。隨著South Flank南坡項目的穩(wěn)步達產(chǎn),2022財年產(chǎn)量達到區(qū)間中值水平約2.83億噸以上,預計二季度產(chǎn)量可達到7000萬噸以上,環(huán)比增加300萬噸,同比減少280萬噸。FMG的2022財年發(fā)運目標指導量由1.8-1.85億噸上調為1.85-1.88億噸,目前2022財年前三季度發(fā)運總量完成度為1.4億噸左右,據(jù)推算二季度FMG發(fā)運量為4540-4840萬噸左右,中值為4690萬噸,環(huán)比增加40萬噸,同比下降240萬噸。

總的來看,由于部分礦山一季度受到天氣、疫情等因素,一季度產(chǎn)銷進度偏慢,二季度環(huán)比增量較為明顯,四大礦山環(huán)比增量約2200萬噸,但同比可能小幅下降230萬噸。(光大期貨)


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